2023年元旦節后，國內鋁價大幅下跌，時隔兩個月再度跌破18000元/噸一線，此次下方的成本支撐和技術支撐能否守住呢?

一、宏觀市場從政策端轉向數據端

回顧整個12月份，隨著美聯儲12月加息落地和國內中央經濟工作會議的召開，市場一系列重要的宏觀事件均相繼落地并被市場逐步消化。展望年初時分，宏觀市場將從政策端轉步轉向宏觀數據方面。

國內方面，國內12月份制造業PMI指數為47.0%，比上月下降1.0個百分點，創出年內新低;12月份非制造業PMI指數為41.6%，比上月大幅下降5.1個百分點，同樣創出年內新低。感染人數增加疊加臨近春節假期來臨，部分下游加工廠甚至提前進入放假模式，導致PMI指數創出新低，后續即將公布的12月出口數據預計也不會有太好表現。海外方面，美國最新一期的非農數據和CPI數據將會對美聯儲1月底召開的2023年第一次議息會議給出關鍵指引。目前來看，由于美聯儲2022年采取的激進加息政策，美國就業市場將繼續降溫，通脹數據也同步回落，美聯儲1月份議息會議或將進一步放緩加息步伐。除了加息的情況，今年市場將更加關注美國的經濟數據的衰退情況。

二、電解鋁社會庫存進入季節性累庫

2023年1月3日，SMM統計國內電解鋁社會庫存56.1萬噸，較上周四庫存增加6.8萬噸。元旦假期期間，電解鋁到貨量增加，各個地區鋁錠庫存均有不同幅度增量，尤其無錫地區到貨增量明顯。分地區看，無錫地區庫存增加周度增加3.1萬噸，總量超14萬噸。鞏義地區庫存總量增加至10萬噸左右;南海地區庫存小有增幅，庫存仍維持在10萬噸左右。山東地區倉單量增加，庫存也有增幅。電解鋁庫存目前總量增加至56萬噸，雖較去年同期仍是偏低水平，但環比看，目前已連續3周累庫，12月份的鋁錠鑄錠量增加和面臨假期消費弱勢的累庫預期逐漸兌現。出庫量方面，上周周度出庫量約10.38萬噸，環比出庫量下降1.27萬噸，且據市場反饋，目前部分下游已陸續放假，預計后期市場交易更偏清淡。鋁棒方面，2023年1月3日，SMM統計國內主流消費地鋁棒庫存為7.43萬噸，較上周四累庫1.34萬噸，同樣處于累庫狀態。

三、電解鋁成本支撐或有所下移

電解鋁成本方面，12月份以來，氧化鋁價格出現一定反彈;動力煤價格以內蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸;12月山東大型電解鋁企業預焙陽極采購基準價格環比下調220元/噸。據Mysteel數據顯示，2022年11月中國電解鋁行業加權平均完全成本17557元/噸，全行業盈利1173元/噸。12月份，預計電解鋁綜合成本將小幅下移，鋁價本輪下跌或將再度逼近行業平均線。

四、空頭資金發力或將打破下方技術支撐

從滬鋁主力合約的日線圖形來看，2022年7月下旬以來，滬鋁價格基本在17500-19000元/噸之間振蕩整理。元旦節后首日下跌，空頭主力資金大幅增倉，凈空頭對凈多頭的持倉優勢進一步拉大。如果后續價格跌至日線區間下沿位置時，空頭沒有大幅減倉或者多頭也沒有大幅增倉，鋁價進一步跌破該技術支撐位的概率逐步加大。

整體來看，在近期宏觀數據不佳和社會庫存大幅累庫預期下，鋁價有望承壓走弱。另外，17500元/噸一線時目前的成本支撐和技術支撐，但目前成本支撐或進一步下移，而技術支撐也面臨被跌破的風險;一旦破位后，下一步或將考驗17000元/噸一線的得失情況。